高盛警示全球石油市场供应过剩迹象浮现或将冲击能源价格走势

本文首先总结了entity["organization", "Goldman Sachs", 0]（高盛）对全球石油市场最新警示的主要观点：其指出全球石油供应正出现过剩迹象，预计至 2026 年可出现约每日 180万至190万桶的盈余，从而可能推动全球原油价格跌至每桶低至五十美元出头的水平。这种供应端加速与需求端放缓的组合，足以冲击能源价格走势，对石油生产商、投资者和下游消费市场都将带来深远影响。为深入剖析这一判断，文章从“全球供应端变化”“全球需求端疲弱”“库存与市场结构象征”“价格走势与战略应对”四个方面进行详细阐述，揭示高盛为何如此发出警示、其逻辑基础为何坚实、相关变量如何互动以及行业参与者应如何应对。最后，文章对全文进行了归纳总结，强调这一预警不仅关乎油价本身，更关乎能源格局正在悄然演变、投资逻辑正在调整、企业战略必须变革的现实。鉴于高盛的权威及其所掌握的全球数据，本次警示值得产业链上下游、各国能源政策制定者和资本市场认真关注。

1、全球供应端变化

高盛指出，石油市场供应端正在经历结构性变化，这也是其警示的核心出发点之一。具体来看，非 OPEC 国家，尤其是美国、加拿大、巴西等地的页岩油及深海油产量继续提升，为市场新增大量供应。citeturn0search3turn0search7

同时，entity["organization", "OPEC+", 0]（石油输出国组织 及其盟友）虽然此前通过减产维持供给紧张，但当前正逐渐解除部分减产配额，这意味着更多原油将进入市场。citeturn0search1turn0search0turn0search8

结果便是，高盛预计 2025 年第四季度至 2026 年第四季度期间，石油供应将出现约每日 180万至 190万桶的盈余。citeturn0search1turn0search0 此种供应扩张速度，在需求放缓背景下极易造成市场供大于求的失衡。

此外，供应增长不仅体现在产量本身，还包括战略性释放、库存补充、以及某些国家减产政策松动的影响。高盛特别指出，OECD 国家商业库存可能从 2025 年底开始明显积累。citeturn0search1turn0search0

由此看来，供应端的变化既是量的扩张，也是时间上的提前释放，这导致市场对“原油紧张”这一旧逻辑感知正在弱化，新的“潜在过剩”预期正在形成。

2、全球需求端疲弱

高盛同时指出，需求端同样不容乐观。虽然长期来看石油需求增长仍存在，但在近期宏观经济放缓、能源转型加速、电动车渗透提高等多重因素下，石油需求增速显著下降。citeturn0search3turn0search8

具体来看，高盛预计至 2026 年全球油品需求增长将下降至每日仅约 69万桶，相比以往增速大幅削弱。citeturn0search3 这意味着需求再难像过去那样快速消化新增供应。

与此同时，随着新能源技术、节能标准、电动汽车普及等趋势深化，石油在交通、化工等领域面临逐渐结构性替代压力。高盛在其 2025 年研究报告中就指出：非 OPEC 供给增长加快与需求边际放缓将一同推动市场盈余。citeturn0search7

此外，地缘政治和贸易摩擦亦为需求端增添风险。例如，中美贸易紧张、中国经济增速放缓都可能抑制石油消费。市场已有迹象显示，这些风险正在被内化为对油价的下行压力。citeturn0search5turn0search2

综上，需求端的变化虽未必立即导致需求下降，但其增速放缓与结构转型趋势合流，使得石油市场“新增消费增长”难以支撑供应新增，这为过剩埋下基础。

3、库存与市场结构象征

当供应大于需求时，最直接的反映便是库存的积累以及期货市场结构的变化。高盛注意到，库存指标正从“低位”回升至警戒水平，而期货市场中 Contango（近月价格低于远月）格局更加明显。citeturn0search5turn0search2

例如，近期报道显示，欧佩克+ 增加产量、美国库存增加、近月／远月合约价差扩大，这些都表明市场对供过于求的担忧正在上升。citeturn0雷火官网search5 高盛指出，从 2025 第四季度起，库存可能显著上升，至 2026 年底可能累计增加近 8 亿桶。citeturn0search8

这种库存上升与期货结构变化具有双重意义：一方面，库存积累削弱了“紧缺”预期，另一方面，期货结构转变反映出市场参与者对未来供应持续宽松的预判。在这种环境下，油价上涨缺乏动能，而下行风险增强。

市场结构的转变不仅影响现货价，也会改变投资者、交易商、储存商的行为。例如，当近月油价低于远月时，储油动力增强，但若储存空间被压满，则进一步对价格形成压制。高盛报告正是基于这种市场机制判断后续油价将承压。citeturn0search3

可以说，库存与结构象征已从“潜在风险”转向可观测信号，它们与高盛估算的盈余逻辑形成闭环，进一步强化了其警示的现实性。

4、价格走势与战略应对

基于上述供应、需求、库存、结构等多重因素交汇，高盛预测 entity["commodity", "Brent Crude", 0]布伦特原油价格将在 2026 年坠入每桶低至 50 美元出头甚至低于 55 美元的区间。citeturn0search8turn0search0 其认为，这意味着此前不少生产者、投资者对油价高位维持的预期亟待调整。

对于生产商而言，若油价持续下行，则成本控制、资本开支调整、乃至产量策略调整都将被迫实现。高盛建议能源公司必须将战略向“低油价环境”适配，包括削减高成本产量、暂缓扩产项目、甚至转向低碳能源布局。citeturn0search3

对于投资者而言，此背景下传统油气板块可能面临较大压力，而可考虑将组合一部分转向更具弹性的能源资产或采用对冲策略。高盛就指出，能源转型、气电、核能、新能源基础设施或成“避风港”。citeturn0search3

此外，各国政府与政策制定者亦需警惕油价下行带来的财政收入风险、能源投资回报下滑、就业与税收承压等问题。在这种环境下，能源政策可能从“高油价依赖”转向“低油价适应”，包括储备政策、替代燃料推广以及能源安全机制强化。

总之，高盛的警示不仅是对原油价格的单一预测，更是对能源产业生态链变革的一次预告。市场各方如果忽视这一趋势，可能面临被动应对；反之，提前布局者或能获得战略先机。

总结：

总体来看，高盛对全球石油市场供应过剩迹象的警示，建立在供应快速增长、需求增速放缓、库存结构变化与价格承压等多重逻辑之上。文章前述四方面分别从供应端变化、需求端疲弱、库存与结构象征、油价走势与战略应对进行了详细阐释，展示了其判断的路径与影响链条。

未来，能源市场